среда, 2 сентября 2009 г.

начало падения фонд. рынков 15 сентября

Попробуем ответить на главный вопрос, который мучает всех инвесторов: когда же мы увидим окончание «бычьего ралли» и начало сильной коррекции? По нашим оценкам, совокупность всех вышеперечисленных факторов войдет в критическую фазу в середине сентября этого года. Иными словами: Never waste a good crisis! (глупо пропустить хороший кризис!). Зарабатывайте, пока есть возможность, и бегите дальше, когда пузырь начнет схлопываться."

вторник, 1 сентября 2009 г.

написано

Примечательно, что кредитование с начала года не только не выросло, но даже сократилось!!!
Такие чудные парадоксы заставляют искать фундаментальные причины текущих процессов, а также предлагают задуматься о механизмах управления денежным предложением на финансовых рынках. Лично я задал себе следующие вопросы, на которые хотелось бы получить ответы:
1. Откуда столько избыточных резервов и кеша у банков?
2. Почему банки не используют резервы для кредитования?
3. Какую логику преследует ФРС при использовании механизмов зажатия ликвидности?
На первый вопрос можно легко ответить, заглянув по ссылке:
http://www.nytimes.com/2008/09/21/business/21draftcnd.html?_r=1
Согласно этому документу ФРС США было позволено выкупить у банков ипотечных активов (mortgage-related assets) на сумму 700 млд., что и было успешно осуществлено http://www.federalreserve.gov/releases/h41/Current/
Сумма даже превысила, установленную согласно плану выкупа активов. История любезного выкупа сомнительных активов до боли напоминает историю Винни-Пуха в гостях у кролика:
— Винни, тебе что намазать, мёду или сгущённого молока?
— И того, и другого!… И можно без хлеба!
— Уже уходите?
— Ну, если вы больше ничего не хотите…
— А разве ещё что-нибудь есть??
• И они посидели ещё немножечко. А потом еще немножечко… и ещё немножечко… пока, увы, совсем ничего не осталось!

Да, действительно очень сладкое предложение для банков, особенно сладкое тем, что выкупались эти активы скорей всего не по рыночным ценам. На такой волне беспрецедентных за всю историю США финансовых вливаний ФРС застенчиво рапортует о хороших результатах стресс тестов, а банки брезгливо отказываются от помощи по программе TARP.

Вы думаете, что предложение ФРС настолько сахарное, что дальше уже некуда? Так вы ошибаетесь потому, как ФРС смог подсахарить даже сгущенку. И тут мы плавно переходим ко второму нашему вопросу, ответ на который ищем по ссылке:
http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20081006a.htm
согласно этому постановлению ФРС США обязуется выплачивать депозитный процент не только по обязательным резервам, но и по избыточным!!! Поразительно, но ФРС США предлагает не использовать избыточные резервы по своему прямому назначению, вместо этого предлагается хранить их на депозитном счете ФРС т.е. формируется условие потенциальной ямы для финансовых средств, что не позволяет запустить механизм кредитования так необходимый экономике для восстановления.
Что же по этому поводу говорит ФРС? Читаем FAQ, любезно выложенный на их сайте:
http://reportingandreserves.org/IOR_FAQ.pdf

Why does the Federal Reserve want to pay interest on excess balances?
Paying interest on excess balances should help to establish a lower bound on the federal funds rate by lessening the incentive for institutions to trade balances in the market at rates much below the rate paid on excess balances. Paying interest on excess balances will permit the Federal Reserve to provide sufficient liquidity to support financial stability while implementing the monetary policy that is appropriate in light of the System’s macroeconomic objectives of maximum employment and price stability. For more information about the implementation of monetary policy with the payment of interest on required reserve balances and on excess balances, please see the Federal Reserve Bank of New York’s website

Почему ФРС желает выплачивать процент по избыточным резервам?
Выплата процента по избыточным резервам должна помочь установить менее сильную привязку к ставке фондирования (ставка межбанковского кредитования) путем уменьшения стимулов для банков предоставлять средства на рынке по ставке значительно ниже ставки, выплачиваемой по избыточным резервам. Выплата процента по избыточным резервам позволит ФРС обеспечить достаточную ликвидность для поддержки финансовой стабильности, осуществляя монетарную политику, в соответствии с концепцией макроэкономических целей максимальной занятости и ценовой стабильности. За дополнительной информацией вы можете обратится ….

Т.е. ФРС объясняет процентную ставку по избыточным резервам желанием гарантировать стабильность банковской системы. Очень похвально, но как же реальный сектор, который по-прежнему испытывает трудности с ликвидностью? Совершенно очевидно, что первая часть ответа на вопрос о выплате процента противоречит второй части, где говориться о целях повышения уровня занятости.
Тут пора перейти к третьему и последнему вопросу о логике подобных действий со стороны ФРС. Для чего ФРС лохматит бабушек? Для кого этот спектакль? Почему декларируется программа стимулирования кредитования и понижается ставка рефинансирования, одновременно загоняя эту ликвидность на депозитный счет на балансе ФРС? Почему не поддерживается реальный сектор? Неужели стабильность финансовых институтов много важнее экономической, социальной и политической конъектур? Что будет в тот момент, когда ставку по избыточным резервам отменят?
Очень много вопросов, которые находятся на уровне домыслов и слухов, но с твердой уверенностью можно сказать одно, что при текущей ситуации, избежать сценария выхода из кризиса без грандиозных инфляционных процессов представляется маловероятным. Очевидно, что ипотечные закладные, навсегда, останутся на балансе ФРС и не вернуться к банкам вследствие внерыночных правил их выкупа. Попросту говоря, процесс необратим или из сваренной ухи не сделаешь аквариум с живыми рыбками.
Теперь осталось только определить или спрогнозировать временные рамки инфляции, нависшей дамокловым мечом над мировой экономикой. При рассмотрении сценариев галопирующей инфляции в течение десятка лет или краткосрочной гиперинфляции, технические предпосылки склоняют чашу весов все больше ко второму. Если продолжить игру с аллегориями, то мне видится следующая картина: Старый пушкарь Бен уже почистил дуло пушки банником, (или сбросом казначеек в конце 2007 года), зарядил в пушку порох (или кеша в банки на триллион долларов), зарядил картечь (или вызвал панику на развивающихся рынках) и поднес факел к фитилю (установил выплату процента по избыточным резервам).
Вуаля! Инфляционная пушка готова, а вот куда она выстрелит? может по воробьям? Хотелось бы верить.

вторник, 11 августа 2009 г.

40-42 тысячи за метр в москве

Росляк: себестоимость столичного жилья составляет 40 тыс-42 тыс. руб. за 1 кв. м
Сегодня себестоимость жилья экономкласса реально составляет 23 тыс-24 тыс руб. за 1 кв. м. Но это только сам дом, коробка. С учетом инфраструктуры - 40 тыс-42 тыс. руб. за 1 кв. м", - заявил в интервью "Ведомостям" руководитель комплекса экономической политики и развития Москвы Юрий Росляк.

А если убрать из себестоимости цену земли и получить содействие в подводке инженерной инфраструктуры, то вполне можно уложиться и в 30 тыс руб., считает он. Эти оценки относятся к строительству жилья экономкласса по социальным программам, которое собирается начать московское правительство, уточнил сотрудник мэрии.

вторник, 28 июля 2009 г.

Минфин Готовятся к фазе 6?

"МОСКВА, 27 июля. /ПРАЙМ-ТАСС/. Резервный фонд в 2010 г будет полностью израсходован на покрытие дефицита федерального бюджета в размере остатка в сумме 1 трлн 674,6 млрд руб. Об этом журналистам сообщил директор департамента бюджетной политики и методологии Минфина РФ Алексей Лавров.
По его словам, на финансирование дефицита федерального бюджета в 2010 г будут также направлены средства Фонда национального благосостояния в объеме 681,7 млрд руб. В 2011 г Фонд национального благосостояния также продолжит использоваться и из него на финансирование дефицита будет направлено 737 млрд руб, а в 2012 г – 712,1 млрд руб. В то же время А.Лавров отметил, что задачи полного израсходования средств Фонда национального благосостояния не стоит и поэтому увеличены объемы внешних заимствований России."

Т.е., судя по словам Лаврова в н.вр. перед Минфином стоит задача израсходовать средства Резервного фонда, но сохранить Фонд национального благосостояния.
Согласно документам Минфина ссылка , средства Резервного фонда на 95% инвестированы в долговые обязательства иностранных государств.
Средства Фонда национального благосостояния - на 60 процентов размещены также в долговых обязательствах, а оставшиесяы 40 - в рублях на депозитах ВЭБа. По словам Лаврова, депозит в ВЭБе в размере 655 млрд руб к 2011 г. останется нетронутым.

Готовятся к фазе 6?

четверг, 23 июля 2009 г.

Администрация Б.Обамы даст ФРС бразды правления экономикой

Администрация Б.Обамы даст ФРС бразды правления экономикой или контрольный выстрел в голову американскому конгрессу.
http://top.rbc.ru/economics/23/07/2009/317279.shtml

Администрация президента США Барака Обамы сегодня направила в конгресс проект реформы системы финансового регулирования в стране. Инициатива команды Б.Обамы направлена на недопущение повторных системных кризисов в американском банковском секторе.

Как и ожидалось, в проекте предлагается наделить Федеральную резервную систему (ФРС) полномочиями регулятора системных рисков. Координировать деятельность регулирующих органов будет специально созданный Совет по надзору за финансовыми услугами, передает Associated Press.

Предложение сосредоточить центральные функции по надзору за банками в руках Федерального резерва было скептически встречено рядом конгрессменов и экономистов. Как известно, прежнего главу ФРС Алана Гринспена обвиняют в проведении политики, которая стимулировала раздувание "пузырей" на финансовых рынках, а нынешнего председателя Федерального резерва Бена Бернанке критикуют за недостаточную эффективность антикризисных мер.

Реформа Б.Обамы также предполагает создание Агентства по защите потребителей финансовых услуг, которое будет защищать ипотечных заемщиков, держателей кредитных карт, пользователей различных финансовых продуктов. Ужесточатся стандарты секьюритизации, требования к достаточности банковского капитала и ликвидности.

Ранее глава ФРС Б.Бернанке заявлял, что текущий финансовый кризис должен многому научить руководство страны. "Очевидный урок финансового кризиса состоит в том, что мы должны сделать нашу систему финансового контроля и регулирования более эффективной как в США, так и за рубежом", - полагает он. В связи с этим глава ФРС предложил провести "многостороннюю реформу", которая подразумевала бы целый ряд изменений в области финансового регулирования в США. В частности, он предложил сконцентрировать силы на достижении стабильности финансовой системы в целом, а не на безопасности отдельных финансовых институтов.

Иными словами, Батрак Абрама предложил местного разбойника/мошенника/насильника/просто_очень_маргинального_элемента наделить полицейскими полномочиями с выдачей пистолета и жетона.

вторник, 21 июля 2009 г.

Бен Бернанке: Федеральный резерв справится с инфляцией. Ждем ставку 2 значную

Бен Бернанке: Федеральный резерв справится с инфляцией

Сегодня начинается традиционный двухдневный отчет председателя Федеральной резервной системы (ФРС) США Бена Бернанке перед Конгрессом.

Нынешний отчет будет одним из самых непростых: перед его началом Бен Бернанке оказался под огнем критики, направленной с разных сторон.
Кто-то, как конгрессмен-республиканец от Техаса “иконоборец” Рон Пол, предлагает и вовсе упразднить Федеральный резерв, поскольку деятельность его абсолютно неэффективна. Кто-то считает, что результатом нынешней политики Бернанке станет волна неконтролируемой инфляции, которая накроет США.
ФРС с прошлого года влила в американскую банковскую систему в виде экстренной помощи и программ по выкупу облигаций более триллиона долларов, фактически удвоив количество активов на своем балансе, а также перешла к политике “нулевых ставок” (ставка рефинансирования колеблется в диапазоне 0-0,25% годовых). По мнению инвесторов, пора рассказать, как Бернанке собирается бороться с избыточной денежной массой.
Перед началом отчета председатель ФРС опубликовал в газете Wall Street Journal колонку под названием “Стратегия выхода ФРС”.
В своей статье Бернанке объясняет причины, заставившие ФРС прибекгнуть к беспрецедентной политике денежного стимулирования экономики. Эта политика должна будет проводиться еще в течение довольно продолжительного времени, чтобы помочь американской экономике адаптироваться к новым условиям. Вместе с тем, по словам Бернанке, он и его коллеги понимают, что по мере восстановления экономики эту политику придется сворачивать, чтобы не допустить неконтролируемого роста инфляции. Поэтому уже в течение довольно продолжительного времени ФРС разрабатывает “стратегию выхода”.
Отказ от стимулирующих мер будет носить плавный и постепенный характер, чтобы не стать причиной новых шоков в экономике, и предусматривает снижение объемов краткосрочного финансирование банков, уменьшение объема непомерно раздувшегося количества ценных бумаг на балансе ФРС и, наконец, повышение ставок.
По мнению главы ФРС, в распоряжении американских денежных властей достаточно рычагов, которые позволят ему сдержать рост инфляции после завершения нынешнего периода мягкой денежно-кредитной политики.
Для стерилизации избыточной денежной массы, которая может начать скапливаться у банков ФРС может прибегнуть к повышению ставки по депозитам банков, которые открываются в ФРС, выпустить ценные бумаги, использовать сделки РЕПО.

воскресенье, 19 июля 2009 г.

наступление следующего кризиса в будущем в большой степени программируется уже сейчас

Германия не позволит Wall Street диктовать, как надо делать деньги

Канцлер ФРГ Ангела Меркель заявила, что Германия не позволит финансистам Нью-Йорка и Лондона диктовать миру, "как нужно делать деньги", а затем заставлять других расплачиваться за свои ошибки.

По ее словам, Германия будет использовать форум 20 ведущих государств мира, чтобы добиться введения более жестких правил регулирования мировых финансов.

Слова канцлера прозвучали во время ее выступления в г.Нюрнберг на конференции Христианско-социального союза (ХСС) - партии, с которой Христианско-демократический союз (ХДС) А.Меркель формирует правящую коалицию.

"С вами, дорогие друзья, Wall Street и лондонский Сити перестанут снова диктовать миру, как делать деньги, чтобы потом другие платили по их счетам", - сказала А.Меркель.

Ранее с резкой критикой финансовой политики Великобритании выступил министр финансов ФРГ Пеер Штайнбрюк. По его словам, Лондон препятствует реформированию мировой финансовой системы из-за лоббирования интересов Сити.

Министр также заявил, что методы борьбы с кризисом могут спровоцировать инфляцию во всемирном масштабе. Так как в настоящее время не существует альтернативы борьбе с кризисом посредством массированного вливания денежных средств в экономику всех стран, то уже в среднесрочной перспективе это грозит мировой экономике значительными инфляционными процессами, и "наступление следующего кризиса в будущем в большой степени программируется уже сейчас", считает П.Штайнбрюк.

Напомним, министерство финансов Германии ожидает в 2009г. снижение налоговых доходов бюджета на 48 млрд евро. По расчетам, в 2009г. доходы немецкого бюджета от налогов составят порядка 525 млрд долл., а в 2010г. - порядка 522 млрд евро. К 2013г. бюджет ФРГ не дополучит порядка 350 млрд долл.

18 июля 2009г.